恐惧与贪婪指数与股市有什么关系？

Maud

2020年新冠肺炎席卷全球时，许多国家实施严格防疫措施，整体经济几近停摆。2-3月期间，S&P 500受到重挫，投资人纷纷抛售股票止损。这波下跌并未让市场进入熊市太久，市场反而在短时间内节节攀升，S&P 500 也在2022年初创下了历史新高。

回想起那段期间，身边就算是不熟悉的投资的人都开始跟风投资，连公司都不研究就投钱，生怕错失能够“赚大钱”的机会。股神巴菲特的至理名言：「别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧。」是其中一个著名的投资原则。2020年初股市大跌的例子，我们能够很明显地看出那是「恐惧」的状态。

但是，要怎么知道当下市场究竟是处于什么状态？恐惧的程度有多严重？贪婪的程度有多厉害呢？本文作者将带大家认识「恐惧与贪婪指数（Fear & Greed Index）」，让大家了解这项指数的数值所代表的意义是什么、由什么组成、该如何查询、以及指数与市场的关系。

▍恐惧与贪婪指数是什么？

恐惧与贪婪指数（Fear & Greed Index）是一项用来衡量投资人「贪婪」与「恐惧」情绪的指标，由 CNN Money 开发。

当投资人开始呈现贪婪现象时，股价容易出现超涨的情形，这种情况下，股价容易被哄抬得非常高。
当投资人开始呈现恐惧现象时，通常股价会下跌至低于一般该有的水平以下，我们则应该留意股价是不是出现被低估且浮现买进价值的机会。
恐惧与贪婪指数不同于标普500指数、道琼指数、Nasdaq 指数等由多种成分股所组成，而是根据统计投资人在股市中的情绪变化，并用7项指标来加权计算出恐惧与贪婪指数，分别为：

• 垃圾债券需求
• 市场动能
• 市场波动率
• 股票价格宽度
• 避风港需求
• 看跌期权和看涨期权
• 股票价格强度
  

▍恐惧与贪婪指数的高低代表什么？

恐惧与贪婪指数的范围为0~100，数值越靠近0，代表市场上的投资人情绪越恐惧。而当数值越靠近100，表示市场上的投资人情绪越贪婪。

因此，这项数据结果可以再细分为：极度恐惧、恐惧、中立、贪婪、极度贪婪等5种状态。

• 0-25：极度恐惧（Extreme Fear）
• 26-44：恐惧（Fear）
• 45-55：中立（Neutral）
• 56-74：贪婪（Greed）
• 75-100：极度贪婪（Extreme Greed）
  

举例来说，2023年12月8日可以看到数据结果显示为「65」，意味着市场上投资人的情绪偏向贪婪的状态。

▍组成恐惧与贪婪指数的7个指标

垃圾债券需求（Junk Bond Demand）

垃圾债券需求指标是根据「垃圾债券（高收益债）」和「投资等级债券」之间的利差来衡量。

当市场处于「恐慌」的情况下，市场上会担心垃圾债券违约所产生的风险，因此殖利率会上升（价格下跌），利差就会放大；反之，当利差缩小时，代表市场情绪偏向「贪婪」。

市场动能（Market Momentum）

市场动能指标是利用标普500指数与其125日移动平均线（125 MA）做对比，得出两者之间的乖离程度。

当标普500指数高于125日移动平均线越多，代表市场上投资人的情绪越「贪婪」；反之，当标普500指数低于125日移动平均线越多，则表示情绪越「恐慌」。

市场波动率（Market Volatility）

市场波动率是根据芝加哥期权交易所波动率指数 VIX（又称恐慌指数）与VIX的50日移动平均线（50 MA）来衡量波动率，数值越高代表市场情绪越「恐慌」，越低代表越「贪婪」。

股票价格宽度（Stock Price Breadth）

股票价格宽度指标是根据麦克连交易量指标（McClellan Volume Summation Index）衡量过去一段时间，上涨的股票总成交量对比下跌的股票总成交量。若上涨的总成交量越大代表越「贪婪」，若下跌的总成交量越大代表越「恐慌」。

避风港需求（Safe Haven Demand）

避风港需求指标是指当市场风险提升时，资金就会转移至避险的商品，例如：债券、黄金、现金等，因此这项指标是根据股票与债券报酬差异作为判断。

当股票报酬高于债券报酬越多时，代表市场越「贪婪」；反之，如果债券报酬高于股票报酬越多时，代表避险需求越高，市场越「恐慌」。

看跌期权和看涨期权（Put and Call Options）

看跌看涨期权指标是根据市场上看跌的卖权（Put）交易量与看涨的买权（Call）交易量比值，当 Put／Call Ratio 数值结果越大，代表卖权（Put）交易量越高，表示市场越偏向「恐慌」；反之，如果数值越小，代表买权（Call）交易量越高，代表市场越偏向「贪婪」。

股票价格强度（Stock Price Strength）

股票价格强度指标是根据纽约证券交易所上市的所有股票中，创52周新高的股票数量与创52周新低的股票数量做比较。

当创新高的数量多于创新低的数量，代表「贪婪」；反之，则代表「恐慌」。

▍恐惧与贪婪指数与股市的关系？

观察2019年至2021年，恐惧与贪婪指数（Fear & Greed Index）跌落在25（极度恐慌）以下的时期，出现在2020年新冠疫情爆发的时期，可见当时市场投资人的情绪是非常恐慌的。

不过在疫情造成全球股市大幅修正过后，各国大撒币，美国联邦储备系统（FED）在实施量化宽松（QE）的情况下，资金涌入市场的情况下，使美股四大指数不断创高走出一波大行情。

而恐惧与贪婪指数在2020年底及2021年下半年时都出现过指数呈现「极度贪婪（>75）」的情况，如果投资人因为看到这种情况出现而认为股市已经过热卖出股票，反而会错过后面一大段的行情。

▍加密货币也有恐惧与贪婪指数？

是的，加密货币也有恐惧与贪婪指数（Crypto Fear & Greed Index）。和股市的恐惧与贪婪指数一样，0分代表「极度恐慌」，100分代表「极度贪婪」。

2023年12月8日可以看到数据结果显示为「72」，意味着市场上投资人的情绪偏向贪婪的状态。

和股市的恐惧与贪婪指数不一样的是，用于衡量加密货币恐惧与贪婪指数的指标分别是：

• 波动率（Volatility）：衡量比特币的波动率与「最大回撤 Max Drawdown」，并且与其过去30天和90天的平均值进行对比
• 市场动量 / 交易量（Market Momentum / Volume）：衡量加密货币市场交易量，并且与其过去30天和90天的平均值进行对比
• 社交媒体（Social Media）：衡量加密货币在社交媒体的讨论度
• 调查（Survey）：使用 strawpoll.com 进行每周的市场调查，衡量投票结果（目前已暂停此项目）
• 主导地位（Dominance）：衡量比特币在市场中作为避风港的主导地位
• 趋势（Trends）：衡量比特币在 Google Trends 中的搜索量数据总结
  

▍总结

恐惧与贪婪指数的确在一定程度上量化市场投资人情绪，为投资人在投资时起到辅助作用，但作者认为在使用时还是必须搭配其他技术指标一起来进行评估，才能更准确地进行判断。

鹰瞻，预见每一厘财富。
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